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这三组信号本质上指向同一件事，市场的定价结构已较为极致，高弹性资产被较充分定价，而现金流稳健类资产则因风格偏离而相对承压——这正是此前自由现金流策略表现偏弱的大背景。但极致之后往往意味着再平衡的开始：当资金开始审视业绩兑现与估值匹配度时，定价的天平便有了回调的内在动力。

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在这样一个投资“混沌期”中，自由现金流资产的配置优势也得以凸显：

原因一，它在攻防之间寻求动态平衡。这需要从自由现金流指标本身说起：它衡量的是企业在满足日常经营和必要资本开支之后，真正能自由支配的现金。也就是说，能被这类策略选中的公司，通常经营基础稳、商业模式成熟、自己“造血”能力强。当市场风偏下降时，它们因为盈利扎实而有望更稳健；等风偏回来、估值修复时，这些真金白银的盈利又很难缺席。这种追求“可攻可守”的特性，恰恰契合了当下资金既想参与权益市场、又希望控制波动的心理。

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首先是估值层面，国证自由现金流指数近一年PE-TTM约13.36倍，处于历史相对低位区间。横向对比来看，这一估值水平不仅显著低于创业板指等成长风格指数，即便放在全市场核心宽基指数中，也具备一定的估值优势。

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最后我们想说，任何单一策略都难以在所有市场环境中持续占优。国证自由现金流指数的核心价值在于长期维度上，筛选出现金流创造能力较强、经营更稳健、估值相对合理的公司。对于看重中长期配置、希望在权益资产中增加“质量”和“现金流”因子的投资者来说，当下或许正是重新审视这一策略的窗口。

免责声明：

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。

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在最近的这些年里，有两次比较严重的疫情，分别是非典和这次的新型冠状病毒。湖南这个城市可能比较特殊，每次疫情爆发都在湖南省的隔壁。在疫情彻底开始爆发之前，湖南就做好了防控的准备，比如说防控工作组提出的六个最，以及启动重大公共突发卫生事件的响应。

通过查询相关资料显示，湖南省疫情不严重，湖南卫健委通报，2022年8月29日0--24时，湖南省报告新增新型冠状病毒肺炎确诊病例3例，其中本土病例3例（娄底市3例，均为外省返湘），境外输入病例0例，截止2022年8月30号，共有21例，所以湖南省疫情不严重。

疫情严重区域：主要集中在长江中下游地区的湖区五省和山区两省。其中，湖南省的疫情最为严重，疫情未控制区域达到29个县市。湖南省具体流行区域：主要分布在洞庭湖区以及周边地区，流行区域达35个县市，如岳阳、湘阴、汨罗、常德、益阳等地。

关于新冠肺炎疫情风险等级，搜索到的最新信息为2020年3月数据，显示湖南省大部分县市区为低风险地区，但此数据当前已无参考价值。若要了解关于新冠疫情的最新流行风险等级信息，建议通过湖南省卫生健康委员会官网或官方渠道获取。

因此在这个时期，若是湖南降低了防疫级别，加速了与世界各地的人员往来，使疫情难于控制，产生疫情的复杂性，特别是输入性携带病毒的潜伏期内的患者，造成超级传播者，使湖南防疫产生许多的不确定性变数，甚至导致疫情的反弹，严重影响整体防疫工作。所以，湖南省还没有具备调整防疫响应级别。

湖南疫情最新情况新增2例在哪里

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这三组信号本质上指向同一件事，市场的定价结构已较为极致，高弹性资产被较充分定价，而现金流稳健类资产则因风格偏离而相对承压——这正是此前自由现金流策略表现偏弱的大背景。但极致之后往往意味着再平衡的开始：当资金开始审视业绩兑现与估值匹配度时，定价的天平便有了回调的内在动力。

张雷阳对此进一步解释，当前市场本质上类似AI产业趋势推动下的科技投资“中途阶段”，即成长混沌期。一方面，AI长期产业方向仍然清晰，算力基础设施、核心硬件和应用生态都还有较大发展空间；另一方面，经过前期较为充分的估值扩张和资金集中，科技板块内部已开始明显分化，市场对业绩兑现、估值匹配和产业持续性的要求也在不断提高。

在这样一个投资“混沌期”中，自由现金流资产的配置优势也得以凸显：

原因一，它在攻防之间寻求动态平衡。这需要从自由现金流指标本身说起：它衡量的是企业在满足日常经营和必要资本开支之后，真正能自由支配的现金。也就是说，能被这类策略选中的公司，通常经营基础稳、商业模式成熟、自己“造血”能力强。当市场风偏下降时，它们因为盈利扎实而有望更稳健；等风偏回来、估值修复时，这些真金白银的盈利又很难缺席。这种追求“可攻可守”的特性，恰恰契合了当下资金既想参与权益市场、又希望控制波动的心理。

原因二，它踩中了风格再平衡的节拍。张雷阳认为，抱团交易难以长期维持，一旦松动，市场定价会从“追逐高弹性”回归“重视盈利兑现”，自由现金流资产往往可能率先修复并有望取得超额收益。

此外，从指数自身的关键指标看，性价比也正在显现：

首先是估值层面，国证自由现金流指数近一年PE-TTM约13.36倍，处于历史相对低位区间。横向对比来看，这一估值水平不仅显著低于创业板指等成长风格指数，即便放在全市场核心宽基指数中，也具备一定的估值优势。

其次是股息回报层面，Wind数据显示，指数最新股息率处于上市以来约84%分位，意味着当前股息水平已高于历史上绝大多数时期的水平，为组合提供了较强的收益基础。从长期表现来看，其全收益指数（含分红再投资）自基日（2012-12-31）以来累计涨幅690.26%（年化涨幅为16.99%），也充分体现了分红复利的累积效应，同期沪深300全收益仅为159.39%（年化涨幅为7.50%）。时间越长，分红再投资带来的收益贡献或越显著。（数据截至2026.07.27，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资需谨慎。）

最后我们想说，任何单一策略都难以在所有市场环境中持续占优。国证自由现金流指数的核心价值在于长期维度上，筛选出现金流创造能力较强、经营更稳健、估值相对合理的公司。对于看重中长期配置、希望在权益资产中增加“质量”和“现金流”因子的投资者来说，当下或许正是重新审视这一策略的窗口。

免责声明：

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！

新华社快讯：习近平回信致津巴布韦老战士

近日，韩国企业与全球科技巨头达成了一桩总规模高达9500亿美元的半导体合作。但超级订单没有换来超级行情，7月27日起韩国综合指数（KOSPI）持续下挫；情绪传导之下，A股科技板块也出现了剧烈波动。而另一端，沉寂已久的自由现金流在悄悄回暖：国证自由现金流指数自6月底低点以来已现修复迹象，7月初至今上涨8.07%，相关ETF近期也连续获得资金净流入。男人的天堂黄色片，（数据来源：Wind，截至2026.7.27，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资需谨慎。）

yp9311PRO保存不迷路，在长城基金量化与指数投资部基金经理助理张雷阳看来，当前市场处于产业趋势未散、但主线模糊的“混沌期”，资金正从高弹性转向盈利确定性更强、现金流更扎实、估值更透明的传统稳健资产以追求“控场”——自由现金流资产便是其中的代表性方向。这种判断并非凭空而来，我们先来看几组数据：

波多野吉衣中文字幕，第一，科技板块的交易拥挤度已经很高，抱团行情愈演愈烈。今年5月以来，TMT板块成交额占全A的比重持续超过40%，资金高度集中在少数高景气方向。拥挤到极致之后，市场往往会开始重新筛选——到底哪些方向，才真正具备业绩兑现的能力。

吃瓜群众在线爆料免费观看，第二，自由现金流策略自身，也已回撤到了“深水区”。国证自由现金流指数自今年3月13日高点回调至6月30日低点，近期已出现明显修复，资金也在低位回流。张雷阳指出，自由现金流策略回撤最大的时候，往往恰是市场抱团较为极致的阶段，2021年2月以及2026年5月、6月均呈现这一特征。

第三，成长/稳健风格比价指标持续上升。若以“创业板指/国证自由现金流”衡量成长与稳健风格的相对强弱，近年来该比值持续上行，已处于历史相对高位。美国人与畜禽corporation怎么念，换句话说，市场对“未来成长”的定价，相对于“当下现金创造能力”的溢价，已经值得引起重视了。

这三组信号本质上指向同一件事，市场的定价结构已较为极致，高弹性资产被较充分定价，而现金流稳健类资产则因风格偏离而相对承压——这正是此前自由现金流策略表现偏弱的大背景。但极致之后往往意味着再平衡的开始：当资金开始审视业绩兑现与估值匹配度时，定价的天平便有了回调的内在动力。

张雷阳对此进一步解释，当前市场本质上类似AI产业趋势推动下的科技投资“中途阶段”，即成长混沌期。一方面，AI长期产业方向仍然清晰，算力基础设施、核心硬件和应用生态都还有较大发展空间；另一方面，经过前期较为充分的估值扩张和资金集中，科技板块内部已开始明显分化，市场对业绩兑现、估值匹配和产业持续性的要求也在不断提高。

在这样一个投资“混沌期”中，自由现金流资产的配置优势也得以凸显：

原因一，它在攻防之间寻求动态平衡。这需要从自由现金流指标本身说起：它衡量的是企业在满足日常经营和必要资本开支之后，真正能自由支配的现金。也就是说，能被这类策略选中的公司，通常经营基础稳、商业模式成熟、自己“造血”能力强。当市场风偏下降时，它们因为盈利扎实而有望更稳健；等风偏回来、估值修复时，这些真金白银的盈利又很难缺席。这种追求“可攻可守”的特性，恰恰契合了当下资金既想参与权益市场、又希望控制波动的心理。

原因二，它踩中了风格再平衡的节拍。张雷阳认为，抱团交易难以长期维持，一旦松动，市场定价会从“追逐高弹性”回归“重视盈利兑现”，自由现金流资产往往可能率先修复并有望取得超额收益。

此外，从指数自身的关键指标看，性价比也正在显现：

首先是估值层面，国证自由现金流指数近一年PE-TTM约13.36倍，处于历史相对低位区间。横向对比来看，这一估值水平不仅显著低于创业板指等成长风格指数，即便放在全市场核心宽基指数中，也具备一定的估值优势。

其次是股息回报层面，Wind数据显示，指数最新股息率处于上市以来约84%分位，意味着当前股息水平已高于历史上绝大多数时期的水平，为组合提供了较强的收益基础。从长期表现来看，其全收益指数（含分红再投资）自基日（2012-12-31）以来累计涨幅690.26%（年化涨幅为16.99%），也充分体现了分红复利的累积效应，同期沪深300全收益仅为159.39%（年化涨幅为7.50%）。时间越长，分红再投资带来的收益贡献或越显著。（数据截至2026.07.27，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资需谨慎。）

最后我们想说，任何单一策略都难以在所有市场环境中持续占优。国证自由现金流指数的核心价值在于长期维度上，筛选出现金流创造能力较强、经营更稳健、估值相对合理的公司。对于看重中长期配置、希望在权益资产中增加“质量”和“现金流”因子的投资者来说，当下或许正是重新审视这一策略的窗口。

免责声明：

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。

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学习手记 | 从南水北调工程体悟治理之道

近日，韩国企业与全球科技巨头达成了一桩总规模高达9500亿美元的半导体合作。但超级订单没有换来超级行情，7月27日起韩国综合指数（KOSPI）持续下挫；情绪传导之下，A股科技板块也出现了剧烈波动。而另一端，沉寂已久的自由现金流在悄悄回暖：国证自由现金流指数自6月底低点以来已现修复迹象，7月初至今上涨8.07%，相关ETF近期也连续获得资金净流入。男人的天堂黄色片，（数据来源：Wind，截至2026.7.27，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资需谨慎。）

yp9311PRO保存不迷路，在长城基金量化与指数投资部基金经理助理张雷阳看来，当前市场处于产业趋势未散、但主线模糊的“混沌期”，资金正从高弹性转向盈利确定性更强、现金流更扎实、估值更透明的传统稳健资产以追求“控场”——自由现金流资产便是其中的代表性方向。这种判断并非凭空而来，我们先来看几组数据：

波多野吉衣中文字幕，第一，科技板块的交易拥挤度已经很高，抱团行情愈演愈烈。今年5月以来，TMT板块成交额占全A的比重持续超过40%，资金高度集中在少数高景气方向。拥挤到极致之后，市场往往会开始重新筛选——到底哪些方向，才真正具备业绩兑现的能力。

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这三组信号本质上指向同一件事，市场的定价结构已较为极致，高弹性资产被较充分定价，而现金流稳健类资产则因风格偏离而相对承压——这正是此前自由现金流策略表现偏弱的大背景。但极致之后往往意味着再平衡的开始：当资金开始审视业绩兑现与估值匹配度时，定价的天平便有了回调的内在动力。

张雷阳对此进一步解释，当前市场本质上类似AI产业趋势推动下的科技投资“中途阶段”，即成长混沌期。一方面，AI长期产业方向仍然清晰，算力基础设施、核心硬件和应用生态都还有较大发展空间；另一方面，经过前期较为充分的估值扩张和资金集中，科技板块内部已开始明显分化，市场对业绩兑现、估值匹配和产业持续性的要求也在不断提高。

在这样一个投资“混沌期”中，自由现金流资产的配置优势也得以凸显：

原因一，它在攻防之间寻求动态平衡。这需要从自由现金流指标本身说起：它衡量的是企业在满足日常经营和必要资本开支之后，真正能自由支配的现金。也就是说，能被这类策略选中的公司，通常经营基础稳、商业模式成熟、自己“造血”能力强。当市场风偏下降时，它们因为盈利扎实而有望更稳健；等风偏回来、估值修复时，这些真金白银的盈利又很难缺席。这种追求“可攻可守”的特性，恰恰契合了当下资金既想参与权益市场、又希望控制波动的心理。

原因二，它踩中了风格再平衡的节拍。张雷阳认为，抱团交易难以长期维持，一旦松动，市场定价会从“追逐高弹性”回归“重视盈利兑现”，自由现金流资产往往可能率先修复并有望取得超额收益。

此外，从指数自身的关键指标看，性价比也正在显现：

首先是估值层面，国证自由现金流指数近一年PE-TTM约13.36倍，处于历史相对低位区间。横向对比来看，这一估值水平不仅显著低于创业板指等成长风格指数，即便放在全市场核心宽基指数中，也具备一定的估值优势。

其次是股息回报层面，Wind数据显示，指数最新股息率处于上市以来约84%分位，意味着当前股息水平已高于历史上绝大多数时期的水平，为组合提供了较强的收益基础。从长期表现来看，其全收益指数（含分红再投资）自基日（2012-12-31）以来累计涨幅690.26%（年化涨幅为16.99%），也充分体现了分红复利的累积效应，同期沪深300全收益仅为159.39%（年化涨幅为7.50%）。时间越长，分红再投资带来的收益贡献或越显著。（数据截至2026.07.27，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资需谨慎。）

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首先是估值层面，国证自由现金流指数近一年PE-TTM约13.36倍，处于历史相对低位区间。横向对比来看，这一估值水平不仅显著低于创业板指等成长风格指数，即便放在全市场核心宽基指数中，也具备一定的估值优势。

其次是股息回报层面，Wind数据显示，指数最新股息率处于上市以来约84%分位，意味着当前股息水平已高于历史上绝大多数时期的水平，为组合提供了较强的收益基础。从长期表现来看，其全收益指数（含分红再投资）自基日（2012-12-31）以来累计涨幅690.26%（年化涨幅为16.99%），也充分体现了分红复利的累积效应，同期沪深300全收益仅为159.39%（年化涨幅为7.50%）。时间越长，分红再投资带来的收益贡献或越显著。（数据截至2026.07.27，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资需谨慎。）

最后我们想说，任何单一策略都难以在所有市场环境中持续占优。国证自由现金流指数的核心价值在于长期维度上，筛选出现金流创造能力较强、经营更稳健、估值相对合理的公司。对于看重中长期配置、希望在权益资产中增加“质量”和“现金流”因子的投资者来说，当下或许正是重新审视这一策略的窗口。

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